市场回顾

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黑色进入调整走势，预计短期内弱势延续。钢材延续弱势，螺纹RB2310 预计波动区间在（3350，3600），热卷相比螺纹高 50-100。铁矿I2309 预计新的波动区间在（600，750）．仍有向下的空间。焦炭J2309 预计波动区间在（1900，2200），焦煤价格预计较焦炭低 800左右，焦煤成本支撑初现。短期内市场仍处于需求下降预期主导的段性过剩阶段，宏观环境变得相对乐观。钢厂的减产意愿仍弱，铁矿到港回升，焦炭下行未端，钢材下跌放缓。国内扩内需政策加码的风险较大。

铁矿反弹难持续，过剩压力仍存

铁矿发货回归季节性上升趋势，预计发货量将会延续回升。此外，相关部门持续关注铁矿市场投机行为，哄抬价格的成本变得更高。短期内，预计铁矿价格反弹难持续，进入弱势震荡阶段。

生铁产量处于较高位置，短期内铁矿消费量仍能保持。接下来铁矿库存预计延续上升。市场反弹后预计仍会转弱，过剩压力仍在。

焦煤价格难快速回升

焦煤进口恢复较快，进口煤价连续下行，预计仍会保持弱势。进口恢复之下，国内焦煤供给产量也保持平稳抬升。蒙煤进口出现亏损现象，短期继续下跌阻力增大。

焦煤市场仍处于上游库存被动上升的阶段。产量回升的状态下，上游煤矿有意愿主动将库存向下游转移，价格预计仍难快速回升。

焦炭维持偏弱调整

焦炭连续八轮降价后继续下降难度变大。焦化厂预计仍有主动压减库存的意愿，但接受价格调降的空间变小。

钢厂的焦炭库存连续下降但补库意愿不强，而焦企的焦炭库存偏高。预计焦炭市场仍会维持一个相对过剩的局面，短期维持偏弱调整。

螺纹库存或即将回升，政策风险需关注

螺纹目前处于库存被动下降的尾声阶段，库存或将由降转升。下游消费进入旺季末期，螺纹市场的信心支撑将逐渐减弱。下游工地按需采购，补库意愿不足。

螺纹的过剩预期预计仍会很强，但短期内基本面矛盾不大。预计短期内螺纹的消费下降幅度将超过产量的降幅，进入过剩预期的初步落地阶段。需要关注政策风险，如果扩内需政策加码则螺纹可能会表现更强。

下游：进入环比下行阶段

夏天到来，建筑业的施工限制增多，相应的钢材消费预计进入环比下行阶段。房建规模表现为低位下降，四月的房屋新开工面积已经明显下降，预计未来一段时间依然难有起色。

数据上，混凝土产量显著地回落，已经低于近些年的同期水平下游制造业的产量开始高位下降，继续下降的压力仍然较大。

综上，长期来看，黑色处于熊市的第二阶段末期，下跌到位后短期调整，过剩预期证实的话仍会偏弱。熊市的核心因素是钢材需求环比下行的速度超过供给，从而进入过剩阶段。

黑色熊市加速，短期面临调整。基本面的进入弱现实阶段，接下来需求如果延续环比加速回落，则市场仍会有新一轮下跌。铁钢产量如果持续居高不下，也将使熊市走得更加顺畅。

（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）